原文
漢室中興，固皆光武之功，然更始既即天子位，光武受其爵秩，北面為臣矣，及平王郎、定河北，詔令罷兵，辭不受召，于是始貳焉。更始方困于赤眉，而光武殺其將謝躬、苗曾，取洛陽、下河東，翻為腹心之疾。后世以成敗論人，故不復議。予謂光武知更始不材，必敗大業，逆取順守，尚為有辭。彼鮑永、馮衍，始堅守并州，不肯降下，聞更始已亡，乃罷兵來歸，曰：“誠慚以其眾幸富貴。”其忠義之節，凜然可稱。光武不能顯而用之，聞其言而不悅。永后以他立功見用，而衍終身擯斥，群臣亦無為之言者，吁！可嘆哉！
譯文
漢朝衰微而又復興，固然都是漢光武的功勞，但是更始帝劉玄即天子位之后，漢光武按受了他的封爵宮位，面向北做了臣子，等到平定了王郎、安定了河北，更始命令撤軍，但漢光武推辭不受召見，在這時開始有了二心。正當劉玄被赤眉軍圍困時，漢光武卻殺了他的將領謝躬、苗曾，攻取洛陽、打下河東，反而成了劉玄的腹心之疾。后代根據成功或失敗來評論人，因此不再議論。我認為漢光武知道劉玄不成材，一定會敗壞大業，因此用武力奪取政權，用文教治理天下，還算可以辯解。那鮑永、馮衍，開始時堅守并州，不肯投降，聽到劉玄已死，才停戰來歸順漢光武，說道：“我實在慚愧帶領我的部眾來幸得富貴。”他的忠義節操，威嚴正氣，值得稱贊。漢光武不能提拔重用他，聽到他的言談就不高興。鮑永后來因為另外立了功被任用了，而馮衍卻終身被擯棄排斥，大臣們也沒有誰替他說話的，唉！可嘆哪！